Qué es Carry Trade y cómo funciona: guía práctica con ejemplos

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Imagina que puedes pedir un préstamo en Japón al 0.5% anual y meter ese dinero en un instrumento mexicano que paga 10%. La diferencia —ese 9.5%— es tu ganancia. Eso, en esencia, es el carry trade: una de las estrategias más utilizadas en el mercado forex y una de las que más impacto tiene sobre monedas como el peso mexicano.

Carry trade: la definición sin rodeos

El carry trade consiste en endeudarte en una divisa con tasa de interés baja (moneda de fondeo) para invertir en otra divisa o activo que pague una tasa de interés más alta (moneda objetivo). Tu ganancia viene del diferencial de tasas, siempre que el tipo de cambio no se mueva en tu contra.

El término "carry" se refiere precisamente al rendimiento neto que "cargas" por mantener la posición abierta. Si el diferencial es positivo, ganas dinero solo por mantener la posición, incluso sin que el precio se mueva.

¿Cómo funciona paso a paso?

Para que quede más claro, vamos a desglosarlo:

• Paso 1: Identificas una moneda con tasa de interés baja. Ejemplo clásico: el yen japonés (JPY), con tasas históricamente cercanas a 0%-0.5%.
• Paso 2: Pides prestado (o vendes) esa moneda en el mercado forex.
• Paso 3: Conviertes esos fondos a una moneda con tasa alta. El peso mexicano (MXN) ha sido favorito global de carry trade porque Banxico ha mantenido tasas de referencia de entre 9.5% y 11.25% en los últimos dos años.
• Paso 4: Inviertes en instrumentos denominados en esa moneda: Cetes, bonos gubernamentales o depósitos bancarios.
• Paso 5: Cobras el diferencial de tasas. Mientras el tipo de cambio se mantenga estable o el peso se aprecie, la operación es rentable.

El peso mexicano: estrella mundial del carry trade

No es exageración. Durante 2023, 2024 y buena parte de 2025, el peso mexicano fue una de las monedas preferidas a nivel global para carry trade. ¿La razón? El diferencial de tasas entre México y las principales economías fue enorme.

Cuando Banxico tenía su tasa en 11.25% y el Banco de Japón la mantenía en 0%-0.25%, el diferencial superaba los 10 puntos porcentuales. Eso atrajo miles de millones de dólares de fondos internacionales que compraban pesos para capturar ese rendimiento, lo cual a su vez fortaleció al peso (el famoso "superpeso" que vimos en 2023-2024).

Incluso frente al dólar estadounidense el diferencial fue atractivo: con la Fed entre 5.25% y 5.50% y Banxico en 11.25%, había más de 5 puntos porcentuales de diferencia. Suficiente para que grandes fondos institucionales apostaran por el MXN.

El riesgo que nadie quiere ver: el desarme del carry trade

Aquí viene lo que muchos traders novatos ignoran. El carry trade funciona de maravilla... hasta que deja de funcionar. El principal riesgo es el tipo de cambio. Si la moneda objetivo (MXN) se deprecia más rápido de lo que ganas por el diferencial de tasas, pierdes dinero.

Un ejemplo real: en agosto de 2024, el Banco de Japón subió su tasa de referencia y provocó un desarme masivo de posiciones de carry trade. Los fondos vendieron pesos, reales brasileños y otras monedas de alto rendimiento para recomprar yenes y cerrar sus posiciones. El peso se depreció varios puntos porcentuales en cuestión de días.

El desarme del carry trade suele ser violento porque todos los participantes corren hacia la salida al mismo tiempo. Es un efecto manada que amplifica la volatilidad.

Factores que pueden detonar un desarme

• Subida de tasas en la moneda de fondeo (como cuando Japón endureció su política monetaria).
• Bajada de tasas en la moneda objetivo (si Banxico recorta agresivamente, el diferencial se reduce).
• Crisis de confianza o aversión al riesgo global (pandemias, conflictos geopolíticos, crisis financieras).
• Cambios políticos o regulatorios en el país de la moneda objetivo que generen incertidumbre.

¿Puedes hacer carry trade como inversionista retail en México?

Técnicamente sí, pero con matices importantes. Los brokers de forex que operan con apalancamiento (como los que usan plataformas tipo MetaTrader) cobran o pagan un "swap" diario por mantener posiciones abiertas de un día para otro. Ese swap refleja el diferencial de tasas entre las dos monedas del par.

Si estás largo en USD/JPY (compraste dólares, vendiste yenes), normalmente recibes un swap positivo porque la tasa del dólar es mayor que la del yen. Pero ojo: el swap que te paga el broker suele ser menor al diferencial teórico, porque el broker se queda con un margen.

Para inversionistas mexicanos que no quieren meterse al forex directo, existe una forma más simple de beneficiarse del mismo principio: comprar Cetes o BONDDIA con tasas altas. No es carry trade en sentido estricto (porque no estás pidiendo prestado en otra divisa), pero captura la misma lógica de aprovechar tasas elevadas.

Implicaciones fiscales en México

Si operas carry trade a través de un broker forex internacional, las ganancias cambiarias y por swaps son ingreso acumulable ante el SAT. Debes declararlas en tu declaración anual. Si usas un broker mexicano regulado, este puede actuar como retenedor. Si operas con brokers extranjeros (lo más común), la responsabilidad de declarar es 100% tuya. No hay retención automática, pero eso no significa que no debas impuestos.

¿Cuándo tiene sentido el carry trade?

El carry trade tiende a funcionar mejor en entornos de baja volatilidad y cuando los diferenciales de tasas son amplios y estables. Cuando el panorama global es tranquilo y los bancos centrales no dan sorpresas, los flujos de carry trade son consistentes y hasta refuerzan las monedas de alto rendimiento.

Se vuelve peligroso cuando la volatilidad sube, cuando hay cambios abruptos en política monetaria o cuando el mercado entra en modo "risk-off" (aversión al riesgo). En esos momentos, las ganancias de meses pueden evaporarse en horas.

Como cualquier estrategia financiera, el carry trade no es dinero gratis. Es una apuesta a que el diferencial de tasas te compensará más de lo que te costará cualquier movimiento adverso del tipo de cambio. Entender esa dinámica es clave para cualquier persona que opere en forex o que simplemente quiera entender por qué el peso mexicano se fortalece o debilita en ciertos periodos.