Carry Trade en Forex: Qué Es, Cómo Funciona y Ejemplo Real

Imagina que puedes pedir prestado dinero en Japón al 0.5% anual y meterlo en un instrumento mexicano que te paga 11%. Esa diferencia del 10.5% es tu ganancia, sin importar que el precio del activo suba o baje. Eso, en esencia, es el carry trade: una de las estrategias más antiguas y populares del mercado forex.

México ha sido históricamente uno de los destinos favoritos del carry trade global precisamente porque Banxico mantiene tasas de interés bastante más altas que las de economías desarrolladas. Si alguna vez te preguntaste por qué el peso mexicano a veces se fortalece "sin razón aparente", muy probablemente el carry trade tiene algo que ver.

Cómo funciona el carry trade paso a paso

La mecánica es más sencilla de lo que parece. Estos son los pasos básicos:

Paso 1: Identificas dos monedas con una diferencia grande en tasas de interés. Una moneda de "fondeo" (tasa baja) y una moneda "objetivo" (tasa alta).
Paso 2: Pides prestado en la moneda de tasa baja. Por ejemplo, yenes japoneses al 0.5% anual.
Paso 3: Conviertes esos yenes a la moneda de tasa alta, digamos pesos mexicanos.
Paso 4: Inviertes los pesos en un instrumento que pague la tasa alta, como CETES o bonos gubernamentales mexicanos.
Paso 5: Tu ganancia es el diferencial de tasas (el "carry"), menos los costos de la operación y el riesgo cambiario.

En la práctica, los traders minoristas no van al Banco de Japón a pedir un préstamo. Lo que hacen es abrir una posición larga en el par MXN/JPY (o corta en JPY/MXN) en su bróker de forex. El bróker aplica automáticamente un ajuste diario llamado swap o rollover, que refleja la diferencia de tasas entre ambas monedas. Si la tasa de la moneda que compraste es mayor, recibes un pago; si es menor, tú pagas.

Ejemplo real: el carry trade con el peso mexicano

Durante 2023 y buena parte de 2024, el peso mexicano fue la moneda estrella del carry trade mundial. ¿La razón? Un diferencial de tasas brutal. Mientras la tasa de referencia de Banxico estuvo entre 11% y 11.25%, las tasas en Japón rondaban el 0% a 0.25%, en la eurozona entre 4% y 4.5%, y en Suiza alrededor de 1.75%.

Un fondo de inversión podía pedir prestado en yenes al 0.25%, comprar pesos mexicanos e invertir en CETES a 28 días que pagaban arriba del 11% anual. El diferencial neto superaba el 10%. Multiplica eso por el apalancamiento típico de forex (10x, 20x o más) y las ganancias se vuelven enormes... siempre que el tipo de cambio no se mueva en tu contra.

Esto explica por qué el dólar llegó a cotizar debajo de $17 pesos en 2024: la entrada masiva de capitales buscando carry trade fortaleció al peso de manera considerable.

El riesgo más grande: el desarme del carry trade

Si el carry trade fuera dinero gratis, todos lo harían sin parar. El problema es el riesgo cambiario. Si la moneda objetivo se devalúa más rápido que lo que ganas por el diferencial de tasas, pierdes dinero.

Y aquí viene lo verdaderamente peligroso: cuando muchos fondos hacen carry trade en la misma dirección y algo sale mal (una crisis, un cambio de política monetaria, un evento geopolítico), todos intentan salir al mismo tiempo. Venden la moneda objetivo de golpe, lo que provoca una depreciación violenta que a su vez dispara más ventas. Es un efecto dominó.

México vivió un mini episodio de esto en junio de 2024, cuando la incertidumbre política provocó que el peso se depreciara más del 8% en pocas semanas. Parte de ese movimiento fue desarme de carry trade: fondos extranjeros cerrando posiciones en pesos para regresar a monedas "seguras" como el dólar o el yen.

Factores que determinan si un carry trade funciona

No basta con encontrar un diferencial de tasas atractivo. Hay varios elementos que los traders profesionales evalúan antes de entrar:

Diferencial de tasas: Entre mayor sea, más atractivo el carry. Diferenciales por debajo de 3-4% generalmente no justifican el riesgo.
Volatilidad del tipo de cambio: Una moneda con swings diarios del 2-3% puede borrar semanas de carry en un solo día.
Tendencia de política monetaria: Si Banxico empieza a bajar tasas mientras la Fed las sube, el diferencial se reduce y el carry pierde atractivo.
Estabilidad macroeconómica: Países con déficits fiscales grandes, inflación descontrolada o riesgo político son más propensos a devaluaciones súbitas.
Liquidez del par: Pares líquidos como USD/MXN o USD/JPY son preferibles porque entrar y salir es más fácil.

¿Es viable para traders minoristas desde México?

Técnicamente sí, pero con matices importantes. Si operas forex con un bróker que ofrezca swaps positivos en pares como USD/MXN (posición corta, apostando a que el peso se mantiene fuerte), puedes capturar parte del carry trade. Sin embargo, el apalancamiento que parece tu amigo cuando todo va bien, se convierte en tu peor enemigo cuando el mercado se mueve en contra.

Además, recuerda que las ganancias de forex son ingreso acumulable para el SAT. No existe un régimen fiscal especial para carry trade, así que cualquier utilidad que generes se suma a tu base gravable del ISR.

Una alternativa menos riesgosa para capturar parte de este diferencial desde México es simplemente invertir en CETES o bonos gubernamentales denominados en pesos. No es carry trade como tal (porque no estás pidiendo prestado en otra moneda), pero aprovechas las mismas tasas altas que atraen al capital extranjero, sin el riesgo cambiario y sin apalancamiento.

Lo que debes tener claro antes de intentarlo

El carry trade no es una estrategia para principiantes. Funciona de maravilla durante meses o años, generando rendimientos constantes, y luego puede explotar en cuestión de horas. Los profesionales lo llaman "recoger centavos frente a una aplanadora": las ganancias son pequeñas y constantes, pero la pérdida potencial puede ser catastrófica.

Si te interesa el carry trade, empieza por entender bien cómo funcionan los swaps en tu bróker, calcula tu exposición real con apalancamiento, y nunca arriesgues más de lo que puedes perder. Punto.